+BigShot מופעל להתנתק?

אחרי עליבאבא: האם מניות ענקיות האיקומרס הסיניות בטוחות להשקעה?

עליבאבא כבר ספגה את חרון אפו של הרגולטור הסיני. מה קורה עם JD.COM ופינדודו?

שתף כתבה

שיתוף ב whatsapp
שיתוף ב facebook
שיתוף ב linkedin
שיתוף ב email
שיתוף ב telegram
ג'ק מא, מייסד עליבאבא
ג'ק מא, מייסד עליבאבא

תוכן עניינים

השבוע אנחנו מתמקדים בחברות הסיניות הנסחרות בוול סטריט וזאת בעקבות מהלכי הרגולציה הסינית נגד חברות הטכנולוגיה הגדולות של המדינה המלוכסנת. ביום ראשון כתבתי כאן על דידי גלובל והפיאסקו שהתרחש בסמיכות להנפקתה הראשונה לציבור. כזכור הרגולטור הסיני הודיע לחברה להפסיק לגייס משתמשים חדשים והורה לחנויות האפליקציות השונות להסיר את האפליקציה של דידי עד להודעה חדשה. המניה הגיבה בצניחה חדה בימים שאחרי ההודעה לפני התאוששות שנרשמה במסחר יום שלישי.

הסכנה שבהשקעה בחברות סיניות היא גם נושא של הדרכה מיוחדת שהקלטנו כאן בביג שוט. נכון לכתיבת שורות אלו 244 חברות סיניות נסחרות בוול סטריט. למרות מלחמות הסחר בין ארה"ב לסין החברות הסיניות יודעות שהן צפויות לבצע את הגיוסים הגדולים ביותר ולקבל את הערכות השווי המנופחות ביותר האפשריות בוול סטריט ולא במסחר בשנחאיי או בהונג קונג. זו הסיבה שהן נוהרות לוול סטריט, כשהן משווקות כ-XXXX של סין, כשבמקום ה-XXXX אתם יכולים לשים סטארבקס (SBUX), יוטיוב (GOOG), פייסבוק (FB) ואמזון (AMZN) וכו' וכו' וכו'. אני חוזר על דברים שכתבתי ביום ראשון אבל חשוב להדגיש אותם שוב כי מדובר בתעלול יחצני ותו לא.

לרשימה המלאה של חברות סיניות הנסחרות בוול סטריט

התחום הלוהט ביותר מבחינת החברות הסיניות שנגישות למשקיעים בוול סטריט הוא איקומרס. העובדה שיש בסין 1.4 מיליארד איש וברחבי העולם עוד מספר "זניח" יחסית של 50 מיליון דוברי סינית, מהווה שוק יעד עצום שמאפשר פעילות של עשרות חברות איקומרס במגוון תחומים. שלוש מחמש החברות הסיניות הגדולות ביותר בוול סטריט מגיעות מתחום האיקומרס: עליבאבא (BABA), פינדודו (PDD) ו-JD.COM (סימול: JD). את החמישיה משלימות יצרנית הרכבים החשמליים NIO ופלטפורמת המשחקים המקוונים נטאיז.קום (NTES). 

בטור זה אתרכז בשלוש ענקיות האיקומרס הסיניות ואנסה להבין אם הן עדיין יכולות לספק ערך למשקיעים שרוצים חשיפה לתחום הלוהט ביותר בסין.

עליבאבא (BABA) – מלכת האיקומרס הסינית 

אין ספק שעליבאבא היא בהחלט האמזון (AMZN) של סין ואולי שנייה רק לאמזון עצמה בעולם כולו. מפלצת האיקומרס הסינית החלה להיסחר בוול סטריט בשנת 2014 והפכה את המייסד המיתולוגי ג'ק מא לאיש הכי עשיר בסין ולאחד מהאנשים העשירים בעולם כולו. בחודשים האחרונים הפסיק מא להופיע בציבור אחרי שביקר את המשטר הסיני ואמר שהוא מונע את ההתפתחות הטכנולוגית של המדינה. סין לא נשארה חייבת, ביטלה את הנפקת אנט גרופ (חטיבת הפינטק של עליבאבא), וקנסה את ענקית האיקומרס בכ-2.8 מיליארד דולר, סכום זניח לעומת הביצועים הכספיים של החברה אולם תמרור אזהרה לכל מי שמעוניין להתעסק עם המשטר.

ביטול הנפקת אנט גרופ הביא לירידה חדה במניה, גרף עליבאבא
ביטול הנפקת אנט גרופ הביא לירידה חדה במניה, גרף עליבאבא

מניות עליבאבא כבר נשקו למחיר שיא של כל הזמנים, 319 דולר, בימים שלפני ההנפקה המתוכננת של אנט גרופ, אולם הביטול הביא לירידה חדה במניה ולאחרונה נסחרת BABA סמוך לשפל של 52 שבועות, באזור ה-200 דולר. הכרזתי לא פעם ולא פעמיים שמלבד עליבאבא, דידי ואקספנג, איני מתכוון לרכוש עוד מניות של חברות סיניות הנסחרות בוול סטריט. לטעמי מרכיב הסיכון גדול ממרכיב הסיכוי אבל אסביר למה אני מחריג את עליבאבא מהרשימה הקצרה שלעיל ובכלל מכל המניות של החברות הסיניות הנגישות לנו בוול סטריט.

עליבאבא נסחרת לדעתי בערך חסר בצורה משמעותית לעומת הנתונים הפונדמנטליים. השנה היא צפויה להציג רווח של 10.05 דולר למניה ובשווי שוק של 560 מיליארד דולר היא נסחרת לפי מכפיל 20 בלבד על הרווח הצפוי (האנומליה בחישוב נובעת מכך שבוול סטריט נסחרות ה ADR של החברה ולא המניה הרגילה שמייצגת את הבסיס לחישוב המכפיל). 

אמזון לעומתה נסחרת במכפיל של 67 על הרווח הצפוי השנה. רק לפי החישוב הזה אני יכול לטעון שעליבאבא נסחרת ב-33% מערכה האמיתי. למרות זאת, השוק כנראה משקלל את מרכיב הסיכון הכרוך בהשקעה במניות החברה, בוודאי אחרי הענישה מצד הממשל.

נזכיר רק כי מלבד עלי אקספרס ופעילות האיקומרס שלה, עליבאבא עוקבת אחרי אמזון כמעט בכל תחום: היא מפעילה שירות מחשוב בענן בדומה ל-AWS של אמזון, מפעילה פלטפורמת בידור ומדיה בדומה לאמזון פריים, מוכרת מוצרי בריאות ורפואה, פלטפורמת שירותים לוגיסטיים, שירות התשלומים עליפיי ואת אנט גרופ כמובן, את פלטפורמת הוידאו יוקו הדומה ליוטיוב ועוד ועוד ועוד. בשנת הכספים הנוכחית היא צפויה להציג הכנסות של 143.5 מיליארד דולר ובשנת הכספים 2023 הכנסות של 173.46 מיליארד דולר. היא ממשיכה לצמוח בקצב שלא היה מבייש חברות הזנק. 

כשהענן הרגולטורי יתפזר ועליבאבא תתכופף בפני הממונה על ההגבלים העסקיים, ההנפקה של אנט גרופ תצא לדרך והשקט יחזור למשכנה של BABA. אז גם מחיר המניה יצטרך להתיישר עם הנתונים הפונדמנטליים ויעניק לחברה את השווי המתאים לה. לסיום נזכיר רק כי מא פרש מכל תפקיד פעיל בחברה, כך שהפרסונה נון גראטה של הממשל הסיני אינו רלוונטי יותר לפעילותה של עליבאבא (אבל עדיין קשור לאנט גרופ – וגם לזה ימצא פתרון אני מאמין).

פינדודו (PDD) – שווי שוק של 139 מיליארד דולר

פינדודו היא חברה שכמעט לא מדברים עליה, למרות שהיא החברה הסינית בעלת שווי השוק השני בגודלו מבין כל המניות הסיניות הנסחרות בוול סטריט. אודה ואבוש שגם אני לא ידעתי כמה פינדודו גדולה. מסתבר ששווי השוק שלה הוא 139 מיליארד דולר, שני רק לעליבאבא כאמור.

מתחילת השנה איבדו מניות פינדודו 37% על רקע המומנטום השלילי סביב המניות הסיניות, גרף החברה
מתחילת השנה איבדו מניות פינדודו 37% על רקע המומנטום השלילי סביב המניות הסיניות, גרף החברה

פינדודו מפעילה פלטפורמת מובייל אשר מוכרת אלפי מוצרים כולל נעליים, תיקים, בגדים, מזון ומשקאות, מוצרי אלקטרוניקה, רהיטים, מוצרי קוסמטיקה ועוד. למרות העובדה שהיא גדולה מאוד כמות העובדים שלה עומדת על 8,000 בלבד! זאת לעומת 251 אלף עובדים בעליבאבא ו-310 אלף ב-JD.COM. זה נשמע לי מספר תמוה אבל זה הפרסום הרשמי של החברה.

ברמת ההכנסות, רק ב-2018 התחילה פינדודו להתרומם כשרשמה הכנסות זניחות של 1.9 מיליארד דולר. ב-2020 הסתכמו ההכנסות ב-9.11 מיליארד דולר וב-2022 הן כבר צפויות לזנק ל-24 מיליארד דולר. מדובר בצמיחה מרשימה מאוד לחברה שהחלה כתחרות מינורית לעליבאבא ו-JD. למרות זאת פינדודו טרם הציגה רווחים ואלו צפויים להגיע רק בשנת 2022. 

מתחילת השנה איבדו מניות פינדודו 37% על רקע המומנטום השלילי סביב המניות הסיניות, אבל מי שרכש מניות פינדודו בהנפקה הראשונה לציבור ב-2018, ראה את השקעתו נוסקת ב-300%. בכל מקרה אני לא יודע להגיד מה היתרון היחסי של פינדודו על המתחרות שלה אבל גם במחיר הזה שווי השוק שלה נראה לי מנופח משהו. 

JD.COM – שווי שוק של 114 מיליארד דולר

אחרונה חביבה בטור זה היא חברת JD.COM, שם שעד לפני שנתיים הייתי בטוח שקשור בכלל לקמעונאית הבריטית JD SPORTS.

אני לא מתבייש להודות בטעות ובהחלט מצטער שלא ידעתי על JD הרבה לפני כשהונפקה לציבור בשנת 2014 במחיר של 20 דולר למניה. לא ברור לי למה ל-JD יש יותר עובדים מעליבאבא אבל אלו העובדות שאינן ניתנות לערעור. מה שלא ברור לי עוד יותר זה למה JD נסחרת בשווי שוק נמוך מזה של פינדודו. 

המספרים שלה כבר נוגעים במספרים של אמזון, גרף JD.COM
המספרים שלה כבר נוגעים במספרים של אמזון, גרף JD.COM

להלן המספרים: הכנסות של 83 מיליארד דולר ב-2019, הכנסות צפויות של 147 מיליארד דולר השנה והכנסות צפויות של 179.5 מיליארד דולר ב-2023. מדובר במספרים שכבר נוגעים במספרים של עליבאבא. למרות זאת JD נסחרת במכפיל של 52 על הרווח הצפוי השנה, מכפיל שמתקרב לזה של אמזון ויותר מפי שניים ממכפיל הרווח של עליבאבא. למי שאינו מבין למה אני חוזר כל פעם לנתון הזה ספציפית, אני פשוט סבור שזה הנתון שמשקף טוב יותר מכל הנתונים הפונדמנטליים האם חברה מוערכת בחסר או יתר. (טסלה למשל, נסחרת במכפיל מפלצתי של 152 – כך שהיא בעיני OVER VALUED בטירוף). 

אחרי צניחה של 17% מתחילת השנה והעובדה שלא שמעתי את שמה של JD מוזכר בהקשרים רגולטוריים כלשהם, יכול להיות שיש כאן הזדמנות למשקיעים שמחפשים עסקאות סווינג או השקעה לטווח ארוך. JD כבר נגעה במחיר של 108 דולר בפברואר 2021 לפני שהתממשה כל הדרך למטה למחיר של 70 דולר.

לסיכום אני אמשיך להחזיק במניות עליבאבא, דידי גלובל (DIDI) ואקספנג (XPEV) ואיני מתכוון יותר לרכוש מניות של חברות סיניות. אתם מוזמנים לעשות ככל העולה על רוחכם. בכל זאת, זה הכסף שלכם. 

 אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם

מפחד לסחור בשוק ההון לבד ולהפסיד?
יש לך הזדמנות לקבל תיק על סך 10,000$ כוח קניה ולהתחיל לסחור ללא הון עצמי


תשאיר את הפרטים, על מנת לצפות בהדרכה חינמית
שהכנו עבורך על שוק ההון ומלא שאלון התאמה שיבדוק את סיכויי ההצלחה שלך

מומלצים עבורך
עוד כתבות

התחברות ל+BigShot

נראה שיש טעות בפרטים...

התחברת בהצלחה!



שכחת סיסמה?
שכחת את הסיסמה? מלא את כתובת המייל ונשלח לך לינק לאיפוס הסיסמה


חזרה להתחברות

רוצה להכיר את המניות שהולכות לעלות?
לחץ כאן לקבל עוד פרטים

הצטרפו לניוזלטר שלנו לקבל את כל העדכונים החמים!

רוצה להרוויח משכורת של מהנדס תוכנה מכל מקום בעולם, בלי לעבוד 9 שעות ביום בעבודה מתישה?

מלא פרטים ועבור לשאלון התאמה לשוק ההון

*במידה ותמצא מתאים לאחר שתמלא את שאלון ההתאמה אחד מציידי הכישרונות של גיא ברנד יצור איתך קשר לגבי המשך התהליך

דילוג לתוכן